同比增长48.40%;2016年以来营业收入和净利润年复

2019-09-09 22:04栏目:大盘
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  技术上看,沪指直接跳过了2965点,面临3050点的压力,而创业板指数也在1710点附近遇阻,这一切都说明,行情跑的太快总归不是好事,要想走得更远,就需要一个震荡消化的过程,重点关注2965点区域的支撑情况。今日带来分享如下:

  业绩加速释放,盈利持续改善。2019年上半年,公司实现营业收入2014.46亿元,同比增长27.59%;归母净利润89.87亿元,同比增长48.40%;2016年以来营业收入和净利润年复合增速达到18.89%和18.21%。公司实现销售金额1676.85亿元,同比增长3.05%,销售稳步向上。房地产业务的商办项目比例下降,低毛利业务规模缩减,产品结构改善,助推盈利水平提升。公司通过加强融资管理,拓宽融资渠道,负债结构持续改善。此外,公司分红率超过30%,未来有望持续提升,投资价值凸显。

  拿地精准高效,布局结构优化。1-6月公司新增土储面积1079万平方米,同比减少7.65%;新增土地储备总价556亿元,同比增长19.83%;新增项目58个,同比减少3.33%,投资较为稳健,拿地成本2526元/平方米,成本优势突出。公司准确把握市场走势,重点布局城市群和高铁沿线城市,不断优化土储结构,为房地产主业高质量发展打下基础。

  围绕特色题材,拓展战略性项目。公司构筑自身特色,重点围绕特色小镇、高铁新城、超高层等项目,加强标杆项目建设,并且通过导入酒店、商业、康养等产业资源,实现多元化业务发展。

  多产业协同发展,共谱成长。公司大基建业务发展势头强劲,成为新的营收增长点;大金融业务严控风险,债权、股权、资产管理和资本运作四大业务齐头并进;大消费业务顺应消费升级趋势,重点发展中高端消费业态;新兴产业着力挖掘科技创新项目,推动房地产与科创“双向赋能”,提升科技含量,释放潜在价值。

  业绩持续高增长,2019H1新签订单同比增长四成。近两年及2019H1公司业绩均实现高增长2019H1实现营业收入11.22亿元,同比增长25.33%;归母净利润1.57亿元,同比增长45.26%。2019H1母公司新中标垃圾渗滤液处理和餐厨处理订单13.85亿元,同比增长83%,占2018年全年该领域订单的89%;包括子公司订单的新签总订单金额为21.1亿元,同比增长41%,占2018年全年订单的81%。

  公司是餐厨处理领先企业,湿垃圾分类显著受益者。我国餐厨垃圾处理产业发展较晚,属于初步阶段,仍处于部分城市试点阶段。全国生活垃圾清运量超过2亿吨,按照湿垃圾占比约50%计算,则有超过1亿吨的湿垃圾需要处理。全面推行垃圾分类后,湿垃圾处理的市场空间巨大。目前我国餐厨垃圾处理率不到10%,垃圾分类促使湿垃圾处理需求放量,产能缺口非常大。

  公司为垃圾渗滤液处理龙头。目前垃圾填埋处理量占无害化处理量的比重约占一半。垃圾填埋处理仍是我国垃圾处理的主要方式之一。垃圾填埋场渗滤液产生量一般占垃圾填埋量的35%-50%(重量比)。因此,垃圾渗滤液处理行业的市场规模也较大。2011-2017年我国垃圾渗滤液处理量由4345万吨增长至6535万吨,复合增长率7%;垃圾渗滤液处理市场规模从27亿元上升至62亿元,复合增长率15%。公司从事垃圾渗滤液处理业务16年,已拥有成熟的渗滤液处理技术,在全国各地承接了200多项渗滤液处理项目,尤其在中大型垃圾渗滤液处理项目领域处于领先地位。

  光伏海外市场迎来总量及结构的双重改善:18 年经历“5·31”新政之后,光伏产业链产品价格下降迅速,平均下滑 25%左右,度电成本随之下降 10%~15%,使得光伏在很多国家及地区的性价比凸显,一方面使得海外的储备项目提前开工,另一方面,光伏发电更具备竞争力,对中长期的能源结构调整有积极地影响。2018 年海外新增装机为 59GW,同比增长 25%,占全球光伏装机占比 60%,海外市场的重要程度加强。同时光伏组件出口市场的集中度持续降低,17年 CR5为 67.1%,18 年 CR5 为 53%。以南美、中东北非为主的“去中心化”和“遍地开花”的局面继续发展。

  公司光伏胶膜成本优势明显,双面组件推动产品结构升级:截至 2018 年底,福斯特、斯威克、海优新材三家国内企业在全球 EVA 胶膜市场的占有率分别达到了 49.4%、11.4%、8.2%,已形成寡头垄断的市场格局。由于公司生产规模较大,在原材料采购、成本控制等方面均存在规模效应,使得公司毛利率优于行业水平。我们预计,随着未来双玻组件的大规模应用,公司产品结构将得到持续改善,高价值的白色 EVA 胶膜和 POE 胶膜销售占比将会提升,从而拉动公司毛利率企稳回升。

  感光干膜有序推进,进口替代空间大:作为 PCB 上游材料的感光干膜因技术含量高、设备投资大、市场壁垒高、规模效应显著,行业集中度较高,长兴化学、旭化成、日立化成 3 家厂商占据全球市场份额的 80%以上,我国自给率远低于10%。感光干膜目前是公司主要大力发展的新材料,出货量持续高增长,2017年仅销售 159 万平方米,2018 年同比增长 386.4%至 775 万平方米,2019 年H1 销售 600 万平米+。随着公司感光干膜扩产项目 2020 年逐步投产,预计到2020 年公司将达到 2 亿平米感光干膜产能投放,届时感光干膜收入及利润占比将进一步提升。

  麦可维品牌知名度高,公司受益于维生素A景气持续。麦可维作为全系列高可靠性、高质量的维生素品牌广获客户认可,维生素A产能集中度高,公司维生素A产能占比为21%,由于中间体供应短缺,2018年维生素A销量大幅减少,公司签订新的供应商协议保障中间体供应的稳定性,我们预计2019年公司的维生素A产量将同比大幅增长。巴斯夫维生素A装置事故,2020年又有停产计划,同时DSM装置较为老旧,开工受到环保及检修限制,供给端波折不断,维生素A景气持续。

  特种营养品板块逆势成长,液体蛋氨酸渗透率不断提高。公司特种产品包括过瘤胃保护性氨基酸、酶制剂、有机硒添加剂和益生菌,尽管受到美国的奶业危机和国内非洲猪瘟的负面影响,2019年H1特种产品业务销售收入和毛利仍维持正向增长。中国市场公司的液体蛋氨酸罗迪美AT88渗透率不断提升,即便是受非洲影响严重,2019年第二季度仍实现了24%的销售增长。

  公司是饲料体系全方位技术支持与服务提供商。作为一家使命感、价值观驱动的优秀企业,公司孜孜追求提升产品质量和服务,关注利益的共享和利益相关方的诉求,公司为客户提供饲料体系全方位技术支持与服务,包括:RNG解决方案及维生素评估系统、精确营养分析系统(pne)、为客户提供多液体配料的添加方案,这些服务在产品推广及客户黏性方面都有极为重要的意义。

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